인민폐가 강하고 달러 지수가 무너졌어요!

관세 전쟁은 계속 확대되고 있으며, 달러 지수는 예상대로 강세를 보이지 않았지만, 경기 전망이 좋지 않아 105에 가깝게 떨어졌고, 시장에서는 연방준비제도가 올해 3차례 금리를 인하할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 올해 초 예상보다 훨씬 높은 수준입니다.

이와 대조적으로, 이전에는 급격히 하락할 것으로 예상되었던 위안화는 이번 주에 500포인트 이상 상승하는 등 매우 견조한 모습을 보였습니다. 3월 6일, 해외 위안화는 달러 대비 193베이시스포인트 상승한 7.2357에 도달했습니다.

지난주 미국 달러 지수는 107선 아래로 떨어졌고, 하룻밤 사이에 106을 밑돌았으며, 주요 120일 단순이동평균선 아래로 떨어졌습니다. 3월 5일 저녁, 미국 달러 지수는 105선 아래로 떨어졌습니다.

원래 논리는 트럼프가 새로운 관세 부과 계획을 발표할 경우 위험 회피 심리가 강화되어 달러화가 강세를 보일 수 있다는 것입니다. 반면, 미국의 인플레이션 우려로 인해 관세가 부과되면 연준의 금리 인하가 어려워져 달러화와 미국 국채 수익률이 더욱 상승할 것입니다. 그러나 각계각층에서 미국 경제 둔화에 대한 우려가 점점 더 커졌고, 관세 전쟁에 대한 소비자 신뢰도는 계속 하락했으며, 여기에 인플레이션이 더해져 스태그플레이션 우려가 더욱 심화될 것입니다.

최근 미국 경제 활동 데이터는 예상보다 부진했습니다. 금요일에 발표된 개인소비지출(PCE) 보고서는 1월 소비 지출이 감소했고, 지난 몇 달 동안 미국의 무역적자가 급격히 확대되었으며, 지난주 신규 실업수당 청구 건수가 크게 증가했음을 보여주었습니다. 이에 따라 애틀랜타 연준의 GDP나우 모델은 1분기 연간 국내총생산(GDP) 성장률 전망치를 4%포인트 이상 하향 조정한 -1.5%로 제시했습니다.

단기적으로 달러가 약세를 보이고 있음에도 불구하고 일부 기관은 여전히 ​​신중한 접근이 필요하다고 주장하며, 특히 달러 이외의 시장에서도 위험 회피 경향이 확산된다면 달러가 계속 지지될 것으로 예상합니다.

그 이유 중 하나는 시장이 여전히 미국 경제 데이터가 정말 그렇게 약한지 확인해야 하기 때문입니다.골드만삭스의 수석 미국 경제학자 얀 하치우스는 올해 미국 국내총생산(GDP) 성장률이 둔화될 것으로 예상되고 정책 불확실성이 추가적인 하방 위험을 초래하지만 최신 데이터는 보이는 것만큼 나쁘지 않다고 말했습니다.첫째, 작년 11월 이후 무역 적자가 확대된 것은 주로 금 수입 증가를 반영하는데, 이는 일반적으로 소비나 생산에 사용되지 않기 때문에 GDP에 포함되지 않습니다.둘째, 1월 소비 지출의 약세는 추운 날씨, 잔여 계절적 효과, 2024년 하반기의 비정상적으로 강한 모멘텀에서 정상화로의 복귀가 결합된 결과일 수 있습니다.골드만삭스는 최신 데이터의 판독이 과장되었다고 생각합니다.이 기관은 1분기에 연간 국내총생산(GDP) 성장률 +1.6%를 추적하고 있는데, 이는 초기 예측보다 약간 낮지만 애틀랜타 연방준비은행의 추정치보다 훨씬 높습니다. 이로 인해 골드만삭스는 2025년 4분기 연간 국내총생산(GDP) 성장률 예측치를 당초 2.4%에서 2.2%로 낮추었습니다.

또 다른 이유는 유로화 강세가 지속될 수 있다는 것입니다. 유로화는 최근 강세를 보이며 장중 1.07까지 상승했는데, 이는 달러 지수가 105 아래로 하락한 주요 원인이며, 유로화 대비 위안화 환율은 7.7까지 상승했습니다. 류양은 독일 신정부의 재정 확대와 국채 발행이 유로화의 중장기적 강세에 큰 힘이 될 것이라고 말했습니다. 또한 러시아와 우크라이나의 휴전 협정도 유로화 강세를 뒷받침할 것으로 예상됩니다.

스탠다드차타드 글로벌 수석 전략가 로버트슨은 유럽 국가들의 국방비 지출 증가를 가정하더라도 러시아와 우크라이나가 유로존 성장 전망에 대한 공격을 중단할 가능성은 결코 좋은 소식이 아니며, 더 중요한 것은 대규모 재정 부양책 시행 가능성일 수 있다고 말했습니다. 유로존의 재정 충격이 실망스러울 수 있다는 점을 시장이 인지하게 되면, 시장은 다시 유럽중앙은행(유럽중앙은행(ECB))에 관심을 기울일 것으로 예상됩니다. 유럽중앙은행은 유로존 성장 안정이라는 부담을 떠안기 위해 통화 정책을 더욱 완화해야 할 수도 있습니다. 유로화는 또한 압박을 받고 있습니다.

3월 5일 위안화는 미국 달러화 대비 소폭 강세를 보였고, 역외 위안화는 이번 주 관세의 영향 없이 500핍 이상 급등했습니다. 역외 위안화 대비 달러 환율은 2월 중순 7.25달러 아래로 하락한 후, 현재 연초 이후 변동폭의 중간 수준으로 회복되었습니다. 3월 6일 역외 위안화는 달러화 대비 193bp 상승한 7.2357위안을 기록했습니다.

“우리는 달러/해외 위안 환율이 7.20~7.35 범위에 유지될 것으로 예상합니다.”로버트슨이 말했다.

중국 중앙은행의 명확한 안정화 신호는 올해 들어 지금까지 위안화를 지지해 왔으며, 트레이더들은 관세가 인상됨에 따라 위안화의 중간 가격이 일반적으로 경기 역행적 조정 역할을 한다고 말합니다. 또한, 연초에 발행된 다수의 역외 위안화 중앙은행 채권 또한 위안화에 대한 신호를 보내고 있습니다.

저장중투그룹 금융시장업무부 총경리이자 외환 전문가인 류양(劉楊)은 2월 말 며칠 동안 미국 달러 지수와 위안화 중간 가격이 약세를 보였지만, 2월 28일 미국 달러 지수가 반등하고 관세 충격으로 위안화 중간 가격이 강세를 보이며 중앙은행이 환율 안정 신호를 분명히 전달했다고 밝혔습니다. 단기적으로는 10% 추가 관세가 위안화 환율을 7.35위안 아래로 떨어뜨리는 요인이 되지 않을 수 있으며, 특히 달러화 강세 압력이 지속되는 상황에서는 더욱 그렇습니다.

3월 5일, 2025년 정부 업무 보고는 2025년 국내총생산(GDP) 성장률을 약 5%로 설정하고, 소비자물가지수(소비자물가지수(CPI)) 목표치를 더욱 강화할 것을 제안했습니다. 1조 3,000억 위안 규모의 초장기 특수 국고채와 5,000억 위안 규모의 특수 국고채를 발행하여 대형 은행 자본금을 보충할 계획입니다. 2025년 재정적자율은 약 4%로, 적자 규모는 5조 6,600억 위안, 지방정부 특수채 발행 규모는 4조 4,000억 위안으로 책정되었습니다. 모든 예산은 작년보다 확대되었습니다.

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