인민폐가 강하고 달러지수가 깨졌습니다!

관세 전쟁은 계속 확대되고 있으며, 달러 지수는 예상대로 강세를 보이지 않았지만, 경기 전망이 좋지 않아 105 근처까지 떨어졌고, 시장에서는 연방준비제도가 올해 3차례나 금리를 인하할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 연초 예상보다 훨씬 높은 수준입니다.

이와 대조적으로, 이전에는 급락할 것으로 예측되었던 위안화는 이번 주에 500포인트 이상 상승하는 등 매우 견조한 모습을 보였습니다. 3월 6일, 해외 위안화는 달러화 대비 193베이시스포인트 상승하여 7.2357에 도달했습니다.

지난주, 미국 달러 지수는 107선을 밑돌았고, 하룻밤 사이에 106을 밑돌았고, 주요 120일 단순이동평균선도 밑돌았습니다. 3월 5일 저녁, 미국 달러 지수는 105선을 밑돌았습니다.

원래 논리는 트럼프가 관세를 부과하는 새로운 계획을 발표하면 위험 회피가 강화되어 달러가 더 높아질 수 있고, 미국 인플레이션 우려로 인해 관세가 부과되면 연방준비제도가 금리를 인하하기 어려워져 달러와 미국 국채 수익률이 더 높아질 것이라는 사실에 있습니다. 하지만 모든 계층이 미국 경제의 침체에 대해 점점 더 걱정하기 시작했고, 관세 전쟁에 대한 소비자 신뢰가 계속 떨어졌고, 인플레이션이 상승하면서 스태그플레이션 우려가 더 심화될 것입니다.

최근 미국 경제 활동 데이터는 예상보다 약세를 보였으며, 금요일에 발표된 보고서는 1월 소비자 지출이 감소했고, 지난 몇 달 동안 미국 무역 적자가 급격히 확대되었으며, 지난주 신규 실업 수당 신청이 크게 증가했습니다. 이에 따라 애틀랜타 연방준비은행의 모델은 1분기 연간 성장률에 대한 예측을 4%포인트 이상 낮춰 -1.5%로 내렸습니다.

단기적으로 달러가 약세를 보이고 있음에도 불구하고 일부 기관은 여전히 ​​신중한 접근이 필요하다고 주장하고 있으며, 특히 달러 이외의 시장에서도 위험 회피 경향이 확산된다면 달러가 계속 지지될 것으로 예상합니다.

그 이유 중 하나는 시장이 여전히 미국 경제 데이터가 정말 그렇게 약한지 확인해야 하기 때문입니다.골드만삭스의 수석 미국 경제학자 얀 하치우스는 올해 미국 성장률이 둔화될 것으로 예상되고 정책 불확실성이 추가적인 하방 위험을 초래하지만 최신 데이터는 보이는 것만큼 나쁘지 않다고 말했습니다.첫째, 작년 11월 이후 무역 적자가 확대된 것은 주로 금 수입 증가를 반영하는데, 이는 일반적으로 소비나 생산에 사용되지 않기 때문에 GDP에 포함되지 않습니다.둘째, 1월 소비 지출의 약세는 추운 날씨, 잔여 계절적 효과, 2024년 하반기의 비정상적으로 강한 모멘텀에서 정상화로의 복귀가 결합된 결과일 수 있습니다.골드만삭스는 최신 데이터의 판독이 과장되었다고 생각합니다.이 기관은 1분기에 +1.6%의 연간 성장률을 추적하고 있으며, 이는 초기 예측보다 약간 낮지만 애틀랜타 연방준비은행의 추정치보다 훨씬 높습니다. 이로 인해 골드만삭스는 2025년 4분기 연간 성장률 예측치를 당초 예측치인 2.4%에서 2.2%로 낮추었습니다.

또 다른 이유는 유로의 강세가 지속될 수 있다는 것입니다. 유로는 최근 고점을 기록하며 일중 1.07까지 상승했는데, 이는 달러 지수가 105 아래로 떨어진 주요 원인이며, 유로 대비 위안은 7.7까지 상승했습니다. 류양은 새로운 독일 정부의 재정 확대, 재무부가 중장기적으로 유로의 강세를 뒷받침하는 기둥이 될 것이라고 말했습니다. 또한 러시아-우크라이나 휴전이 유로를 더 높게 지원할 것으로 예상됩니다.

스탠다드차타드 글로벌 수석 전략가 로버트슨은 유럽 국가들의 국방비 지출이 증가한다고 가정하더라도 러시아와 우크라이나가 유로존 성장 전망에 대한 공격을 중단할 수 있다는 것은 확실히 좋은 소식은 아니며, 더 중요한 것은 아마도 대규모 재정 자극책을 시행할 가능성이 있다고 말했습니다. 시장이 유로존 재정 충격이 실망스러울 수 있다는 것을 깨달으면, 시장은 다시 한번 유럽 중앙은행에 초점을 맞출 것으로 예상되며, 후자는 유로존 성장의 안정이라는 부담을 짊어지기 위해 통화 정책을 더욱 완화해야 할 수도 있습니다. 유로 또는 또한 압박을 받고 있습니다.

3월 5일 위안화는 미국 달러화에 대해 약간 강세를 보였고, 해외 위안화는 이번 주에 관세의 영향을 받지 않고 500핍 이상 급등했습니다. 해외 위안화에 대한 달러화 환율은 2월 중순에 7.25 이하로 하락한 후, 올해 초 이후 변동 범위의 중간으로 다시 상승했습니다. 3월 6일, 해외 위안화는 달러화에 대해 193베이시스포인트 상승한 7.2357이었습니다.

“우리는 달러/해외 위안 환율이 7.20~7.35 범위에 유지될 것으로 예상합니다.”로버트슨이 말했다.

중국 중앙은행의 명확한 안정화 신호는 올해 지금까지 위안화를 계속 지원해 왔으며, 거래자들은 관세가 치솟으면서 중간 가격이 보통 역주기적 조정 역할을 한다고 말했습니다. 또한, 연초에 발행된 많은 수의 해외 위안화 중앙은행 지폐도 신호를 보내고 있습니다.

류양(劉洋) 외환 전문가이자 절상중투오그룹 금융시장사업부 총책임자는 2월 말 며칠 동안 미국 달러 지수가 약세를 보였고, 위안화 중간 가격도 약세를 보였지만, 2월 28일 미국 지수가 반등했고, 위안화 중간 가격은 관세 교란으로 인해 오히려 강세를 보였으며, 중앙은행이 환율을 안정시키겠다는 신호를 분명히 전달했다고 말했습니다. 단기적으로 10%의 추가 관세로 인해 위안화가 7.35선 아래로 떨어지지 않을 수 있으며, 특히 달러 압박을 배경으로 할 때 더욱 그렇습니다.

3월 5일, 2025년 정부 업무 보고서는 2025년 성장률 목표를 약 5%로 제안하고 목표를 더욱 견고하게 제시했습니다. 초장기 특수 국고채 1조 3,000억 위안과 특수 국고채 5,000억 위안을 발행하여 대형 은행 자본금을 보충할 것을 제안했습니다. 2025년 적자율은 약 4%로 조정하고 적자 규모는 5조 6,600억 위안, 지방 정부 특수채는 4조 4,000억 위안으로 제안했습니다. 모든 예산은 작년보다 확대되었습니다.

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